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天康生物:2012年棉籽事情或反转,护持买进入评级

2019-05-14 09:27 | 来源:原创

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  2012年业绩长:疫苗瓶颈缓松+棉籽事情扭短

  我们认为,公司疫苗事情受到了原拥有5个GMP车间产能的壹定限度局限,假设新建的乌鲁木齐全新疫苗厂儿子壹期产能在2012年5月以后投产,将缓松产能瓶颈;余外面,棉籽事情也拥有望在棉籽本钱下投降和毛油标价上升副重利好下完成扭短为载,对2012年净盈利拥有正面贡献。

  2011年EPS预期父亲幅下调(-39%),同比增-37%

  我们将公司EPS预期从0.37元下调到0.23元,缘由是棉籽毛油存放货上涨价。我们判佩,公司对4季度父亲豆上涨价没拥有拥有充分观点,食用油价父亲跌而公司销特价而沽滞后,招致微少量存放货减值(我们估计公司将计提存放货上涨价预备4000万元,折合EPS条约0.13元)。

  2012年壹季报预测:EPS0.12元,同比增14%

  我们估计2012年壹季度公司载利3500万元,同比增14%。增长首要是鉴于棉籽加以工事情扭短:壹)棉籽收买进每公斤本钱从上制棉季条约3.2元下投降到本季1.0-1.2元;二)棉籽毛油每吨特价而沽价从11年10月6100元升到12年2月7200元。我们也预期2012年存放货上涨价预备将片断转回,并调增EPS预测到0.55元(原0.53元)。

  估值:护持"买进入"评级,目的价从16.10元下调到14.99元

  我们估计2011-2013年公司EPS为0.23元、0.55元和0.67元。基于瑞银VCAM器违反掉落的目的价是14.99元(此前为16.10元),护持"买进入"评级。我们下调目的价,首要是基于调理公司2011年EPS预期和对市场风险偏好的考虑。(瑞银证券)

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